Anthropic 第二季收入超過 115 億美元，按年增長 14 倍，並首次錄得經調整營業溢利。公司已於 6 月 1 日向美國證券交易委員會秘密遞交上市文件，市場預期今年十月在納斯達克掛牌。
收入曲線
對照組是去年同期的 7.87 億美元。一年之間收入增至 115 億美元，倍數約為 14 倍，這個增幅本身已經罕見；更值得注意的是季度之間的加速度。今年第一季收入為 47.3 億美元，即是說單季收入在三個月內超過一倍，而非沿着既有斜率往上走。
年化收入的軌跡同樣說明問題。2026 年初約為 140 億美元，5 月升至約 470 億美元，7 月的估算約為 740 億美元。投資者預期到今年年底，年化收入可以達到 1,000 億至 1,200 億美元。
增長主要來自企業客戶採用 Claude，當中以能夠自動處理軟件開發工作的代理式編程工具最為突出。這條產品線把用量與客戶的工程規模掛鈎，而不是與座位數掛鈎，收入因此可以隨客戶內部使用深度倍增。
首次錄得溢利 但屬經調整基準
Anthropic 在第二季首次錄得正數的經調整營業溢利。這是公司成立以來的分水嶺，但「經調整」三個字需要讀清楚：這並非公認會計原則下的淨溢利，而是剔除若干項目後的營業利潤指標，部分評論者認為這個口徑對重資本的人工智能公司過於寬鬆。在招股文件公開之前，外界看不到被剔除的究竟是什麼。
融資紀錄則反映市場對這條曲線的定價。公司在 5 月完成 H 輪融資，籌集 650 億美元，投後估值 9,650 億美元；而在 2 月的 G 輪，籌集 300 億美元時投後估值為 3,800 億美元。三個月之間估值上升約 1.5 倍。2026 年內流入 Anthropic 的資金接近 1,000 億美元，來源包括創投基金、主權財富基金與機構投資者。
上市是估值的第一次公開檢驗
秘密遞交 S-1 草擬本，意味正式程序已經開始，但文件內容在公開遞交之前不會披露。有報道指公司可能在上市時尋求高達 2 兆美元的估值。
對投資者而言，十月的掛牌是這組數字第一次接受公開市場定價。在此之前，9,650 億美元的估值由一輪私募融資決定，參與者有限；上市之後，同一組收入與利潤要面對每日的公開報價。真正需要留意的是招股書披露的成本結構：收入增長 14 倍的同時，運算開支的增速是多少，以及經調整口徑剔除了哪些項目。這兩項數據決定第二季的溢利是轉折點，還是一次會計上的呈現。
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