穩定幣是甚麼：原理、風險與香港發牌制度

穩定幣是甚麼

穩定幣是一種與法定貨幣掛鈎、在區塊鏈發行的數碼代幣，發行商承諾持有人可按 1 比 1 換回法幣，據 CoinMarketCap 數字，2026 年 8 月全球總市值約 3,180 億美元。

絕大部分穩定幣與美元掛鈎。最大的兩隻是 Tether 發行的 USDT 及 Circle 發行的 USDC，據《彭博》2026 年 9 月報道，USDT 流通量約 1,840 億美元，USDC 約 720 億美元。香港首批港元穩定幣則由滙豐及渣打牽頭的 Anchorpoint 發行。

一枚穩定幣能否守住 1 美元，取決於背後有甚麼資產撐住。常見做法有三種：

法幣儲備型最普遍，原理是套戥：市價跌至 0.99 美元時，有人在市場低價買入，再向發行商以 1 美元贖回，賺取差價，這股買盤把價格推回 1 美元。所以贖回渠道是否暢通，與儲備是否足額同樣重要。

為何值得留意

穩定幣的用途是付款和轉移美元，不是賺取回報。跨境匯款、加密貨幣交易所結算、商戶收款都在用：Stripe 的穩定幣卡計劃年底前擴展至逾 100 個國家；滙豐的港元穩定幣 RedCoin 首階段亦只做個人轉帳及商戶付款。

最常見的誤解是把「穩定」讀成「保本」。2022 年 5 月，演算法穩定幣 TerraUSD 失去掛鈎，價格跌至接近零，連同姊妹代幣 LUNA 蒸發約 400 億美元市值。就連儲備最透明的 USDC 也試過失守：2023 年 3 月，Circle 披露約 33 億美元儲備存放在倒閉的矽谷銀行，USDC 一度跌至約 0.87 美元，美國政府宣布保障全部存款後才回穩。

第二個誤解是以為持有會收息，或者由政府發行。滙豐 2026 年 9 月 30 日公布的客戶調查顯示，每四名受訪者就有一人以為港元穩定幣由政府發行，另有一成以為持有會收息。兩者皆錯：發行商是持牌私人公司，香港及美國的法例都不准發行商向持有人支付利息。

香港怎樣規管穩定幣

《穩定幣條例》（第 656 章）2025 年 5 月 21 日獲立法會通過，同年 8 月 1 日生效。在香港發行法幣穩定幣，或在香港以外發行聲稱與港元掛鈎的穩定幣，都必須向金管局申領牌照。

金管局 2026 年 4 月 10 日發出首批兩個牌照，分別給滙豐，以及由渣打（香港）、香港電訊及 Animoca Brands 合資的 Anchorpoint Financial。Anchorpoint 發行的港元穩定幣 HKDAP 由渣打擔任首家分銷銀行；滙豐 RedCoin 計劃 2026 年下半年經 PayMe 及滙豐香港手機應用程式推出。

美國則在 2025 年 7 月簽署《GENIUS 法案》，同樣要求十足儲備及禁止付息，聯儲局及貨幣監理署 2026 年仍在制定實施細則；歐盟的規則載於《加密資產市場規例》（MiCA）。

怎樣讀一隻穩定幣

買入或收取一隻穩定幣之前，看這四樣：

常見問題

穩定幣和比特幣有甚麼分別

穩定幣的價格與法幣掛鈎，設計上不升不跌；比特幣沒有任何資產支持，價格由買賣雙方決定，波幅大得多。前者用來付款和轉移資金，後者被視為另類資產。

持有穩定幣會收利息嗎

不會。香港《穩定幣條例》及美國《GENIUS 法案》都禁止發行商向持有人支付利息。部分交易所以「獎勵」名義派發回報，那是平台自己的推廣，並非發行商付息，美國國會仍在爭論應否禁止。

港元穩定幣幾時推出

首兩家持牌發行商計劃 2026 年下半年推出。滙豐 RedCoin 會經 PayMe 面向個人用戶；Anchorpoint 的 HKDAP 先由渣打向企業客戶提供支付及結算。

穩定幣會跌穿 1 美元嗎

會。2022 年 TerraUSD 跌至接近零，2023 年 USDC 因矽谷銀行倒閉一度跌至約 0.87 美元。十足儲備加上一個工作天內贖回的規定，正是為了減低這種風險，但不能完全消除。

穩定幣和數碼港元有甚麼分別

數碼港元是金管局研究中的央行數碼貨幣，由中央銀行發行；港元穩定幣由持牌私人公司發行，以儲備資產支持。兩者都以港元計價，但背後的責任方不同。

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來源

• 《穩定幣條例》（第 656 章）（原始文件）
• Hong Kong Stablecoins Ordinance in Operation on 1 August 2025（CMS）
• HKMA Issues First Stablecoin Issuer Licences（Charltons）