美銀警告 AI 投資走上資本週期老路

美銀警告 AI 投資走上資本週期老路

美國銀行投資策略師 Sebastian Raedler 在 2026 年 10 月 16 日發給客戶的報告中警告，AI 投資熱潮至今與過往典型的資本週期走勢一致，競爭加劇加上價格下跌，可能令它落得與過往週期同樣令人失望的結局。據 Investing.com 報道，Raedler 寫道「過往大多數主要資本週期最終都以失望收場」，但同時指出底層技術往往能兌現期望。

報告沒有預測 AI 投資即將崩潰，亦沒有給出時間表，而是把這種結局列為一項風險。

資本開支已超越鐵路熱和科網熱

Raedler 指出，市場對大型雲端商未來 12 個月資本開支的共識預期，已由 2025 年初的 3,300 億美元升至 1 萬億美元，約相當於美國 GDP 的 3%。

TheStreet 引述同一份報告，確認上述三組比較。

價格下跌是警號

據 Investing.com 報道，報告指 AI token 平均價格自 2026 年夏天起下跌約 50%。Ramp AI 的數據亦顯示，美國企業在 AI 上的支出自 8 月起輕微回落，即使 token 用量仍然急升。

Raedler 解釋，早期的高利潤率往往吸引過度投資，造成產能過剩，再蠶食定價能力；在激烈競爭下變現令人失望，「正是過往資本週期的失敗模式」。他以 2010 年代的雲端運算作對照：當時入行門檻高，競爭有限，因此避過了這個結局。

美銀的部署建議

報告的具體建議集中在市場部署，而不是預測崩潰：

• 看淡歐洲股市，預期 Stoxx 600 指數在 2027 年第二季前下跌 10% 至 580 點
• 減持週期股、銀行、資本財和半導體
• 增持必需消費品和藥業

Investing.com 指 AI 相關資產已經受壓：南韓 KOSPI 指數自 10 月初下跌 20%，費城半導體指數較近期高位低 13%。

來源

• Can AI avoid the boom-and-bust fate of past capital cycles? BofA weighs in（Investing.com）
• Bank of America warns of a disappointing old pattern（TheStreet）
• BofA warns of risks seen in past capital cycles as concerns grow over AI boom（Invezz）