銷售跌兩成的三個原因
GameStop 於美國時間 8 月 31 日公布第二季初步業績，涵蓋截至 8 月 1 日的 13 個星期。公司稱這份未經審核的數字是配合同日公布的可換股票據交換修訂而提前發表，完整業績要到美國時間 9 月 8 日才會出爐。
初步數字顯示，季內銷售額介乎 7.8 億至 8 億美元，較去年同期的 9.722 億美元下跌約兩成。公司列出三個原因：去年同期有 Nintendo Switch 2 開賣帶動的高基數、按計劃關閉門市，以及出售法國業務。換言之，跌幅有一部分是公司主動收縮的結果，而不全是市場萎縮。
關鍵數字：經營溢利倍增 純利升近八成
銷售在跌，賺錢能力卻在升。經營溢利預計介乎 1.5 億至 1.7 億美元，較去年同期的 6,640 萬美元多出一倍以上，反映關店與成本控制對利潤率的作用。純利預計介乎 2.9 億至 3.1 億美元，較去年同期的 1.686 億美元上升近八成。
項目 | 本季（初步） | 去年同期 |
|---|---|---|
銷售額 | 7.8 億至 8 億美元 | 9.722 億美元 |
經營溢利 | 1.5 億至 1.7 億美元 | 6,640 萬美元 |
純利 | 2.9 億至 3.1 億美元 | 1.686 億美元 |
現金及有價證券 | 50.5 億至 50.7 億美元 | 86.94 億美元 |
要留意的是，純利當中約 2.38 億美元來自 eBay 相關持倉的淨收益，另有約 7,500 萬美元是數碼資產及相關應收款的虧損。扣除這兩項投資損益，主業的改善幅度與經營溢利的走勢大致相符。
eBay 持股市值 49.47 億美元 快追上現金儲備
季內最大的動作在資產負債表。GameStop 把先前披露的 eBay 衍生工具持倉轉為直接持股，截至 8 月 1 日持有約 4,340 萬股 eBay 普通股，公允價值約 49.47 億美元。現金及有價證券由去年同期的 86.94 億美元降至約 50.5 億美元，主因正是這次轉換：錢沒有消失，只是從現金變成了 eBay 股票。
這步棋的背景，是行政總裁 Ryan Cohen 今年較早時已提出以每股 125 美元、現金加股票的方式收購 eBay 全部股份的不具約束力建議，申報文件亦把「能否完成收購 eBay」列為風險因素。持股加上收購建議，令這份業績讀起來更像一間投資控股公司的季報：主業貢獻穩定利潤，真正的波幅來自持倉。文件同時提到，公司的投資政策容許持有比特幣及美元穩定幣，本季的 7,500 萬美元數碼資產虧損正是這條政策的另一面。
14 億美元票據交換改用現金 減少攤薄
同日公布的另一項修訂，解釋了為何要提前交出業績。GameStop 與部分 2030 年及 2032 年到期零息可換股票據的持有人，早前協議以股票交換並註銷合共約 14 億美元本金的票據，原定全數以股票支付，股數按 8 月 3 日起 35 個交易日的成交量加權平均價計算。修訂後餘下的計價期即時終止，持有人將收取約 5,550 萬股股票（約佔代價 73%）加約 3.584 億美元現金（約 27%），現金部分以手頭資金支付，交易預計美國時間 9 月 3 日前後完成。
以現金取代部分新股，直接壓低了攤薄幅度。據 Yahoo Finance 報道，消息公布後 GameStop 股價一度上升約 4%。銷售下跌、純利上升、現金換成 eBay 持股，這三件事同時出現在一份提前發表的初步業績裡，市場真正在等的，是 9 月 8 日的完整數字，以及 eBay 收購建議的下一步。
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