南韓 KOSPI 指數在 8 月 20 日單日反彈 6.3%，完全收復前一交易日 5.8% 的跌幅。美國財政部宣布加倍買回長年期國債，加上晶片股 SK Hynix 公布 40 兆韓圜的股份回購計劃，令亞洲股市全線造好。
事件背景
8 月 19 日，30 年期美國國債孳息率抽升至 5.33%，創 2007 年以來新高，觸發亞洲市場的拋售潮。KOSPI 開市後五分鐘即啟動賣方程式交易暫停機制（sidecar），全日收報 6,471.17 點，急挫 5.80%。這是南韓交易所今年第 48 次啟動該機制。
跌市由半導體股主導。Samsung Electronics 下跌 7.82%，SK Hynix 下跌 9.75%，SK Square 更挫 11.54%。這批高估值晶片股對長債孳息最為敏感，孳息一升，估值折現率隨即上調，是每次拋售中最先失守的一批。
兩股推力同時出現
第一股推力來自華盛頓。美國財政部宣布，由 9 月起，長年期國債的回購操作規模將至少倍增至每次 40 億美元或以上，目的是壓抑政府的借貸成本。消息公布後，30 年期孳息率由 5.33% 回落至約 5.18%，10 年期則跌至約 4.63%，債市壓力即時紓緩。
第二股推力來自首爾本身。SK Hynix 宣布回購並註銷 40 兆韓圜（約 286 億美元）自家股份，涉及約 2,407 萬股，佔已發行 7.3 億股的 3.3%，作價參考周二收市價每股 166.2 萬韓圜。回購由 8 月 21 日展開，為期約三個月，所有購入股份一律註銷，屬南韓上市公司歷來最大規模的庫存股註銷。
公司同時上調股東回報政策：2025 至 2027 年累計自由現金流的回報比例，由原本的「50% 以內」改為「50% 以上」，並正考慮增加固定股息與特別股息。截至第二季末，SK Hynix 手持淨現金約 69 兆韓圜，AI 記憶體需求帶來的現金流是這次大手回購的底氣。
晶片股帶動全場
SK Hynix 當日急升 13.1%，Samsung Electronics 上升 9.1%。市場同時憧憬 Samsung 會跟隨推出規模逾 100 兆韓圜的股東回報方案。KOSPI 升勢一度過急，反過來觸發買方程式交易暫停機制，外資全日錄得淨買入。
亞洲其他市場同步造好：日經 225 指數升 1.1%，恒生指數升 1.34%，澳洲 ASX 200 升 0.2%，MSCI 亞太指數升 1.4%。日本汽車股亦見資金流入，Honda 升 4.7%，Toyota 升 3.7%。
對市場的影響
兩日之內由 5.8% 跌幅變成 6.3% 升幅，反映 KOSPI 的波幅已被少數超大型股主導。Samsung 與 SK Hynix 合計佔指數的權重極高，任何一方的資金流入或流出，都足以蓋過宏觀數據的影響，指數的升跌因此變得更急更大。程式交易暫停機制今年已啟動 48 次，本身就是這種結構的註腳。
美國財政部的回購加碼屬技術性操作，目標是壓抑長債孳息，而非改變利率方向。若長債孳息再度上試 5.3% 以上，同一批對息口敏感的晶片股，仍然會是最先被拋售的一群。投資者要留意的是 9 月回購操作實際執行的規模，以及 Samsung 會否兌現市場對其股東回報方案的憧憬。
來源
- Asian stocks rebound as Treasury buybacks revive risk appetite; KOSPI surges — Investing.com
- SK hynix unleashes W40tr buyback amid AI windfall — The Korea Herald
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