SpaceX 行政總裁 Elon Musk 首度以監管文件披露個人持股，截至 6 月 30 日持有 64.2 億股，相當於 48.4% 股權，按現價值逾 9,000 億美元。公司採用雙重股權架構，B 類股每股十票，他自 6 月上市以來一直掌握超過 82% 投票權。Musk 同時提醒，部分股份要在極為理想的成果下才會歸屬，實際已歸屬比例低於帳面數字。
事件背景
SpaceX 於 6 月 12 日在納斯達克掛牌，招股價每股 135 美元，集資 857 億美元，成為歷來最大規模的新股集資，市值一度突破 2 兆美元。
今次披露的是 Schedule 13G 表格，屬上市公司主要股東的例行申報，數據截至 6 月 30 日，即掛牌後約三星期。文件顯示 Musk 對全部 64.2 億股擁有單獨的投票權及處分權，換言之這批股份的表決與買賣，都由他一人決定。
他本人的股份亦受上市後一年的禁售期限制，最快要到 2027 年 6 月才可解禁。Musk 過往多次表示不會出售任何一股。
數據解讀
64.2 億股由四部分組成：
- 8.495 億股 A 類股，由 Musk 擔任受託人的信託持有
- 39.2 億股 B 類股，同樣由上述信託持有
- 13 億股受限制 B 類股，由 Musk 個人持有
- 3.5 億股 B 類股，來自尚未行使的股票期權
關鍵是 48.4% 屬「經轉換基準」的帳面數字，並非全部已經歸屬。Musk 在申報曝光後回應，當中不少股份「只有在 SpaceX 取得極度瘋狂的好成果時才會歸屬，所以實際完全歸屬的比例更低」。相關業績條件包括市值達到數以兆計美元、在太空部署具備龐大運算能力的資料中心，以及在火星建立超過一百萬人居住的長期聚落。
經濟權益與控制權之間的落差同樣值得留意。48.4% 股權對應超過 82% 投票權，差距全部來自雙重股權架構：B 類股每股十票，A 類股每股一票。即使公眾流通量隨解禁擴大，這個比例也不會被攤薄。
對市場的影響
SPCX 上市後走勢並不平順。股價由招股價 135 美元一路回落，至 7 月底跌近三成，其後在 8 月反彈約三成，帶動力來自季度收入較去年同期上升逾 90%，以及首輪禁售期解禁順利通過。
8 月 6 日約 9.115 億股內部人士股份符合解禁條件，市場原本憂慮供應衝擊，結果股價不跌反升。下一輪解禁定於 8 月 20 日，最後一批預計在 9 月底。
對投資者而言，這份申報確認了一件事：公眾流通量會逐步擴大，Musk 的控制權卻不會跟着稀釋。超過 82% 的投票權意味着董事會組成、重大交易以至資本運用方向，實際上仍由一人拍板。這既是 SpaceX 執行速度的來源，也是任何持有 SPCX 的投資者必須一併接受的治理條件。
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