軟銀為 OpenAI 發史上最大垃圾債 股價自高位跌 38%

史上最大垃圾債，為 OpenAI 埋單

2026 年 9 月 23 日，軟銀集團完成一筆折合約 111 億美元的高收益債券發行，據 Bloomberg 統計，這令軟銀成為全球最大的企業垃圾債借款人；Reuters 形容這是有紀錄以來最大規模的高收益企業債發行。

這批債券包括三批合共 100 億美元的美元債，票息分別為 8.625%、9.25% 和 9.75%，另有兩批各 5 億歐元、年期四年和六年的歐元債，息率 7.125% 和 8%。其中年期最長的一批 45 億美元債 2034 年到期，9.75% 是軟銀美元債史上最高的息率。作為對比，Alphabet 一批 2033 年 8 月到期的債券，息率約 5.2%。

據報，這筆錢主要用來支付軟銀對 OpenAI 的最後一期投資。據 Reuters 統計，軟銀對 OpenAI 的承諾合共 646 億美元。

股價自高位跌 38%

借錢押注 OpenAI，投資者的反應寫在股價上。據 Reuters 10 月 13 日的分析報道，軟銀股價在 6 月創下 8,632 日圓的紀錄高位，其後下跌 38%，報 5,351 日圓；同期軟銀的信用違約掉期（CDS）息差擴闊 24%，即市場要求更高代價去承保軟銀違約的風險。

軟銀此前已沽出 Nvidia 和 T-Mobile US 的持股來籌錢。管理願景基金的 SoftBank Investment Advisers 行政總裁 Alex Clavel 解釋，軟銀選擇借錢，「很大程度上是因為我們不想賣出那些我們相信會繼續升值的資產」。

批評者在看甚麼

並非所有人都接受這套說法。建議沽空軟銀股票的 Asymmetric Advisors 分析師 Amir Anvarzadeh 說：「這次的押注比我們以往見過的都大得多。」

債券買家也有人卻步。Marlborough 定息投資組合經理 James Athey 表示，基金在信貸周期這個階段不會配置高收益債，因為息差已經很窄；他又說，軟銀「太進取、太集中、太孤注一擲」，就算要買，也不會先考慮它。對軟銀而言，接下來要看的是 OpenAI 的估值能否撐起這筆以近一成息率借回來的錢。

來源

• Reuters via MarketScreener: SoftBank raises $11.1 billion in world's biggest high-yield corporate bond sale (2026-09-24)
• Bloomberg: SoftBank Pays Record Yields to Become Goliath of Junk Bonds (2026-09-23)
• The Japan Times: SoftBank takes on junk-bond debt at record yields to fund OpenAI ambitions (2026-09-24)
• Reuters via MarketScreener: SoftBank junk bond sale raises stakes for CEO Son's all-in AI bet (2026-10-13)