事件背景
最高法院早前裁定，特朗普以緊急權力開徵的「解放日」關稅屬違法，聯邦政府須向進口商退回已繳稅款。沃爾瑪在 8 月 20 日公布截至 7 月 31 日的季度業績時披露，公司已收到約 29 億美元退款，僅餘不足 1 億美元尚未到帳，是目前美國企業公開的最大一筆。
財務總監 John David Rainey 表示，公司選擇把款項重新投入價格，理由是「顧客需要我們這樣做」，並強調資金會集中在食品雜貨與一般商品兩大類。行政總裁 John Furner 則指，正在減價的品項已由上一季約 7,200 項增至超過 11,000 項，是近年最高水平，其中免治牛肉是價格壓力最明顯的一類。由於大部分資金在第二季末才投入，減價效果會在第三季，即 8 月至 10 月更為明顯。
數據解讀
沃爾瑪這一季的成績其實並不好看：
- 關稅退款約 29 億美元，尚餘不足 1 億美元未收
- 減價品項逾 11,000 項，按季增加約 53%
- 美國同店銷售升 2.6%，低於市場預期的 3.8%，是五年多以來首次失手
- 客流量升 1.5%，上一季為 3%
- 全球電商業務升 23%
換言之，退款來得正是時候，它同時是減價的彈藥，也是掩護銷售放緩的緩衝。
至於牛肉，是這輪通脹最頑固的一環。7 月美國免治牛肉平均每磅 6.89 美元，按年升約一成，較五年前高出 57%。美國牛群規模接近 1950 年代以來低位，乾旱與飼料成本令牧場遲遲未能補欄。特朗普在 8 月 21 日於 Truth Social 宣布，未來 90 日容許最多 30 萬公噸免治牛肉原料免付超配額關稅入口，並稱已取得對方承諾，以低於現行市價 25% 出售，正式行政命令會在兩周內簽署，白宮未有公布供應國。30 萬公噸相當於美國約 44 日的免治牛肉消耗量。
對市場的影響
消息公布當日，芝加哥期貨市場的飼牛與活牛期貨開市即跳空低開，飼牛期貨更以跌停板收市，交易所在下一個交易日擴大波幅限制。美國全國肉牛協會行政總裁 Colin Woodall 批評，以政府促成的低於市價牛肉沖擊市場，並不是重建美國牛群的方法，部分共和黨議員亦公開表示保留。
對消費者而言，兩件事其實指向同一結果：關稅正在被逐步拆解，而拆解的紅利先落在超市貨架上。特朗普形容，這筆交易「會為美國人降低價格，同時讓我們偉大的美國牛群有空間重新增長」。
但兩者都有期限。沃爾瑪的退款是一次性的，Rainey 明言財務影響大致限於本財政年度；免稅牛肉配額則只有 90 日，行政命令甚至尚未簽署。價格能否持續回落，最終要看牛群何時補得上，以及關稅制度接下來怎麼走。
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