Anthropic 第二季收入升至 115 億美元以上，較第一季的 47.3 億美元增加逾一倍，首次超越 OpenAI 同期的 67 億美元。這是兩家前沿 AI 公司的收入排序首度易手，而更值得注意的一項，是 Anthropic 同時錄得正數的經調整經營溢利。
事件背景
據彭博社引述投資者文件報道，Anthropic 第二季收入為 115 億美元以上，屬初步數字；對比一年前同季的 7.87 億美元，增幅接近十四倍。另據華爾街日報報道，OpenAI 同期收入 67 億美元，按季增長 18%，虧損同時進一步擴大。
兩組數字在同一周曝光，與 Anthropic 的上市時間表有關。該公司已就首次公開招股遞交保密申請，承銷團包括 Morgan Stanley、Goldman Sachs 與 JPMorgan Chase，目標是今年秋季掛牌。換言之，這批數據來自招股前的投資者材料，而不是已經審計的公開財報。
數據解讀
- 115 億美元：Anthropic 第二季收入，初步數字。
- 47.3 億美元：同一家公司上一季的收入，一季之內增加逾一倍。
- 7.87 億美元：去年同季收入，按年增幅接近十四倍。
- 67 億美元：OpenAI 第二季收入，按季增長 18%，虧損擴大。
- 650 億美元：據 Axios 報道，Anthropic 在七月底的年化收入運行率，高於 OpenAI 逾 400 億美元的水平。
推動增長的是企業客戶，特別是把 Claude 用於編寫程式的專業用戶。這條收入線的特點，是用量會隨着客戶把模型接進工作流程而自然增加，與消費者訂閱的增長曲線並不相同，也是兩家公司增速拉開的主要原因。
有兩點需要保留。第一，運行率是以短期數據推算的全年收入，兩家公司的計算口徑未必一致，不宜直接相減。第二，Anthropic 錄得的是經調整經營溢利，並非會計準則下的淨利潤；在招股前公布的數字，本身帶有展示性質。
對市場的影響
AI 行業過去三年的敘事是燒錢換規模，投資者願意接受虧損，因為沒有人證明過這門生意可以在前沿模型的成本結構下賺錢。Anthropic 這一季提供的，正是這個缺口的第一個數據點：即使只是經調整口徑，一家前沿 AI 公司也可以做到收入覆蓋經營開支。
對 OpenAI 而言，壓力不在於收入被超越，而在於增速。67 億美元仍然是一盤龐大的生意，但 18% 的按季增長配上擴大的虧損，會令市場重新計算它下一輪融資的估值基礎。
對正在排隊的 AI 招股項目來說，Anthropic 秋季掛牌會成為定價錨。如果一家前沿實驗室能夠帶着盈利數字上市，其後來者要面對的問題就不再是幾時盈利，而是為何未能盈利。
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