安排是甚麼
雙重股權結構在矽谷並不新鮮，做法是把股份分成兩類：一類是公開市場買到的普通股，一股一票；另一類由內部人持有，一股計多票。持有後者的人即使股權比例不高，投票權仍可以遠高於其經濟權益。
Anthropic 這次要處理的正是這個落差。Amodei 手上約 2% 股權，在一家以千億美元計的公司裏話事能力有限；超級投票權股份的用意，就是讓創辦人團隊在股權被歷輪融資稀釋之後，仍然握有決策權。至於一股計多少票、有沒有日落條款，報道指這些細節會在 S-1 才公開。
與 SpaceX 的異同
最接近的參照是 SpaceX。該公司的 Class A 股一股一票，內部人持有的 Class B 股一股十票；Elon Musk 持有 48.4% 股份，卻控制超過 82% 的投票權，而且沒有日落條款。
Anthropic 的做法有一個明顯分別：超級投票權會分散在幾位共同創辦人身上，而不是集中於一人。這在治理層面是兩回事。權力集中於一人時，公司方向等同該人的判斷；分散於數人時，內部至少存在需要互相說服的程序，雖然對外部股東而言，兩者同樣意味着他們的票數不足以改變結果。
長期利益信託仍然保留
值得注意的是，超級投票權並非 Anthropic 唯一的治理裝置。公司本身是一家公共利益公司（Public Benefit Corporation），並設有長期利益信託（Long-Term Benefit Trust），該信託透過持有無經濟權益的股份，有權委任公司七席董事會中的大部分席位，成員包括前聯儲局主席伯南克（Ben Bernanke）。
換言之，上市後的 Anthropic 會有兩層防護：一層是創辦人的超級投票權，另一層是負責看守 AI 安全使命的信託。對於一家以「安全優先」為公開定位的公司，這個結構是其論述的一部分；對於買入股票的投資者，這代表他們買到的是經濟回報的份額，而不是影響公司決定的能力。
為何現在做
時間點與規模都值得留意。Anthropic 在 2026 年 5 月完成 Series H 融資，籌得 650 億美元，估值達 9,650 億美元；同月年化收入突破 470 億美元。公司於 6 月 1 日保密提交上市申請，市場預期它會尋求至少 2 萬億美元的估值，部分報道指最快在 10 月進行。
在這個量級之下，公開上市會帶來一批全新的股東，以及隨之而來的季度業績壓力。先把投票權結構定好，再面對公開市場，是這類公司的標準做法。真正要看的細節，仍然是 S-1：一股多少票、有沒有年限、以及信託與創辦人之間若出現分歧，誰的意見算數。
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