摩通：石油庫存「九月見底」是未發生的推算 實際跌幅只有三分之一

那個「九月見底」的推算

摩通商品研究團隊周四（17 日）發表報告，交代衝突至今的石油庫存情況：衝突開始時，全球可見庫存為 84 億桶。

團隊當初預測，庫存會被抽走 14 億至 16 億桶；若那個數字成真，庫存到九月就會逼近所謂的「運作下限」——低於這個水平，輸油管無法維持所需壓力，煉油廠的運作亦會受影響。

實際發生的是另一回事：原油與成品油庫存至今只減少約 5.55 億桶，大約是預測的三分之一。

為甚麼沒有跌到下限

不是因為供應沒有受阻。摩通估計，每日約 1,000 萬桶供應已經中斷。

抵銷的是需求：全球石油需求較去年同期低逾 400 萬桶／日。團隊寫道：「市場更多地依靠需求萎縮、更少地依靠抽取庫存，因而得以吸收一場極不尋常的供應中斷，而原油價格沒有持續上升。」衝突以來，布蘭特平均只是 94 美元；報告當日約報 100 美元。

摩通自己也說不準

由首席商品分析師 Natasha Kaneva 領導的團隊同時表示，這是衝突開始以來第一次，他們沒有一個明確的基準情境：「我們根本不知道怎樣為結局建模。」

換句話說，「庫存見底」是一個未發生的推算，而不是本月的現況。

來源

• Six months in, Iran war leaves energy markets without clarity: 'We simply don't know how to model the endgame'（Yahoo Finance）
• JPMorgan oil team gives up on forecasting Iran war endgame as Trump blows past economic redlines（CNBC）
• JP Morgan says it has no clear oil market endgame as Iran conflict drags on（Yahoo Finance）