五年燒掉 2,780 億美元
《金融時報》周五（18 日）引述一份 OpenAI 內部簡報報道，該公司預計 2026 年至 2030 年這五年間，自由現金流累計為負 2,780 億美元。簡報在今年 7 月流出，當時是為一宗大型運算合約而準備的材料。
翻查資料，同一套預測在 5 月的版本更差，累計負現金流為 3,050 億美元。7 月數個模型發布令年化收入升約兩成，數字才收窄至現時水平。換言之，2,780 億美元已經是修訂後比較樂觀的一版。
錢比預測先用完
OpenAI 今年 3 月底完成一輪 1,220 億美元融資，投後估值 8,520 億美元，是歷來最大的一筆私募融資。按同一份簡報推算，這筆錢會在 2028 年用盡，比它自己那條燒到 2030 年的預測早兩年到期。
意思是公司要在 2028 年之前再籌一次，否則 2029 與 2030 兩年的支出沒有着落。據悉，投資者現時商討中的估值為至少 1.2 兆美元，OpenAI 方面希望再高一些；對上一次的 8,520 億美元，是半年前的事。
支出的去向是運算
項目 | 2026 至 2030 年 |
|---|---|
累計自由現金流 | 負 2,780 億美元 |
運算及基建支出 | 約 8,560 億美元 |
累計收入 | 約 8,400 億美元 |
2026 年收入 | 360 億美元 |
2030 年收入 | 3,500 億美元 |
收入一欄本身並不算差：五年內由 360 億美元升至 3,500 億美元，接近十倍。惟同期運算及基建支出達 8,560 億美元，比五年收入的總和還要多，缺口就是那筆負現金流的來源。
值得注意的是，這五年內 OpenAI 沒有一年錄得正數自由現金流，2030 年之前不會轉盈的推算，也是由這份簡報本身得出。
上市這條路，九日前才關上
Altman 在 9 月 12 日接受《Fortune》訪問時表示，OpenAI 今年不會上市，形容在 AI 安全的現況下此刻招股是「不明智的時機」。他又指，公司在安全與對齊（alignment，即確保模型行為符合人類意圖）方面仍有大量工作要做，並曾討論在模型能力跳級時暫停訓練。
被問及會否改為 2027 年上市，他沒有給出時間表。按目前的安排，2028 年之前要補上的資金，仍然要在私募市場籌。
來源
- OpenAI Projects Burning Through $278 Billion by 2030, FT Says（彭博，引述《金融時報》原報道）
- Sam Altman confirms OpenAI won't go public this year（Fortune，Altman 談上市時間表的原訪問）
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