特斯拉的淡友今年帳面賺了約 90.8 億美元，成為 2026 年美股最賺錢的沽空交易。兩年前 Musk 曾警告，沽空特斯拉的人最終會被「殲滅」，連 Bill Gates 都不例外，但股價年初至今累跌近三成，結果反過來成全了這批人。
事件背景
2024 年 7 月 2 日，Musk 公開放話：「一旦特斯拉完全解決自動駕駛，並且 Optimus 進入量產，任何仍然持有淡倉的人都會被殲滅。連 Gates 都一樣。」
那句「連 Gates 都一樣」有前因。根據 Walter Isaacson 2023 年出版的傳記，微軟創辦人 Bill Gates 曾經當面向 Musk 透露自己沽空特斯拉，Musk 得知後態度變得極為尖銳。Musk 其後公開表示，Gates 的淡倉規模約 5 億美元，到 2022 年已經累蝕約 15 億美元。那一年特斯拉淡友整體確實輸得很慘，反過來說明了 Musk 當時的底氣從何而來。
兩年過去，自動駕駛與 Optimus 都未兌現到足以改寫股價的程度，沽空特斯拉反而變成今年最順風的其中一筆交易。
數據解讀
據金融數據公司 S3 Partners 統計：
- 特斯拉淡友 2026 年至今帳面獲利約 90.8 億美元
- 股價年初至今一度累跌近三成；第二季業績後單日插 14.5%，是一年來最大跌幅
- 單是業績後那一日，淡友帳面已賺約 43 億美元
- 沽空張數由 3 月約 6,000 萬股升至接近 8,000 萬股，增幅約三分之一
- 特斯拉是美股七雄之中被沽空比例最高的一隻，約佔已發行股數 3%，排第二的 Meta 只有約 1.6%
- 名義淡倉規模約 220 億美元
8 月股價略為回穩，13 日收報 339.96 美元，年初至今跌幅收窄至約 26%，但依然是美股七雄裡表現最差的一隻。
值得留意的是，市場對業績的反應重點不在交付量，而在人工智能與機械人業務的回報節奏。投資者質疑的是這些投入何時才轉化成盈利，而不是特斯拉今個季度賣了多少架車。
對市場的影響
特斯拉目前的預測市盈率是美股七雄之中最高的一隻。換句話說，現價已經預先計入了自動駕駛與 Optimus 成功的假設，所以每一次時間表推遲，需要調整的估值幅度都比同業大。這正是淡友的立論基礎：他們沽的不是特斯拉的車廠業務，而是那份尚未兌現的預期。
不過沽空盤本身也是一種潛在燃料。約 220 億美元的名義淡倉意味著，任何一次真正的突破性消息都可能觸發回補，反過來把股價推上去。這也是 Musk 那句「殲滅」在邏輯上並非全無根據的地方，分歧只在時間。
另一個信號來自同一個 Musk 版圖：據 CNBC 報道，SpaceX 的沽空水平在 8 月初已經超越特斯拉，時間點正好落在業績與禁售期屆滿之前。市場對 Musk 系股票的懷疑，看來不只針對一家公司。
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