DeepSeek 委任中信證券籌備科創板上市 梁文鋒持股八成四

中信證券接下上市輔導

內地企業要在 A 股掛牌，先要聘一家券商做上市輔導，之後才能遞交申請。路透社周三（9 日）引述消息人士報道，總部在杭州的 AI 公司 DeepSeek 已委任中信證券，為在上海證券交易所科創板掛牌做準備，並希望在今年內展開整個上市流程。

消息人士指，招股時間、集資規模與目標估值三項都未有定案。DeepSeek 與中信證券均未回應查詢。

翻查資料，彭博社與《金融時報》在今年 7 月已報道 DeepSeek 開始籌備上市，當時提到最快 2027 年掛牌。今次的分別在於，輔導券商是一個要對外委任的角色，不是內部意向。

七十五億美元是融資輪的估值，不是招股估值

外界流傳的 5,000 億元人民幣（約 750 億美元）數字，出自 DeepSeek 正在進行的一輪融資，路透社在 7 月已報道過，並非科創板的招股估值。兩者常被混為一談，但路透社今次明確指出後者未有定案。

DeepSeek 的估值在一年之內走過這樣一段路：

一個人持有八成四

DeepSeek 不是一家股權分散的公司。創辦人梁文鋒透過持股實體，握有 DeepSeek 約 84% 股權，同時持有母公司幻方量化的多數股權。截至今年 7 月，他的個人淨資產達 360 億美元，在全球 AI 初創創辦人之中排第一。

這個結構令一次掛牌的意義不只是集資。A 股上市要求披露股權、關連交易與資金用途，而 DeepSeek 的第一大股東同時是一家量化對沖基金的老闆，那家基金 2025 年旗下產品平均回報 56.6%，管理規模逾 700 億元人民幣。

幻方量化本身就是 DeepSeek 的起點。2023 年 7 月，DeepSeek 從這家量化基金的 AI 研究團隊分拆出來，早年的算力與資金都來自基金一方，公司過去亦不需要對外融資。

錢燒在哪裏

DeepSeek 這一年的開支同時壓在四個位置：基礎設施、模型訓練、人才，以及自研晶片。四項之中沒有一項會隨規模變小。

路透社報道形容，DeepSeek 推進上市之際，中外同業都在湧向公開市場集資，原因是競逐 AI 的成本正在上升。對一家過去靠關連基金輸血、不做外部融資的公司來說，走到要聘輔導券商這一步，本身就是開支曲線的一個註腳。

至於科創板會不會接得住，要看的是同一組數字：一家未有招股估值、單一股東持股八成四、母公司是量化基金的 AI 公司，如何符合披露要求。這些問題要到招股書遞交才有答案，而遞交日期至今未定。

來源

• Exclusive: China's DeepSeek taps CITIC Securities for domestic IPO, sources say（路透社）
• DeepSeek Entrusts CITIC Securities to Prepare for STAR Market IPO（PANews）