NVIDIA 擬百億美元入股 Anthropic 它同時是對方的晶片供應商

一宗仍在談判的交易

路透社周五（11 日）引述知情人士報道，NVIDIA 正與 Anthropic 商討，以最多 US$100 億入股後者的招股，出任基石投資者。香港時間為 12 號凌晨。

同一批消息人士指，Anthropic 計劃在招股中集資最多 US$1,000 億，估值約 US$2 兆。若按此規模定價，將是史上集資額最大的一宗招股。

路透社同時強調，方案仍在商討階段，金額與時間表都可能改變。Anthropic 與 NVIDIA 均未就報道作出公開回應。

翻查資料，Anthropic 已於今年 6 月 1 日以保密形式向美國證券交易委員會遞交 S-1 註冊文件草稿，市場預期它會在 11 月美國中期選舉之前掛牌。

NVIDIA 在這間公司的四個位置

這宗交易之所以引起討論，在於 NVIDIA 並非一名普通的財務投資者。翻查各方報道，它在 Anthropic 的算力安排上已經同時擔任三個角色，基石投資者會是第四個。

換言之，同一筆錢在這條鏈上可以走一個圈：NVIDIA 出資，資金經 Lambda 與園區流向算力，Anthropic 再以算力支出買回 NVIDIA 的晶片。

「我們知道有人會稱之為循環融資」

這個說法並非外界的臆測，NVIDIA 自己已經在業績會上主動提過。

該公司財務長 Colette Kress 在 8 月 26 日的第二季業績電話會議上表示，「我們明白這些支持的規模，也知道有人會稱之為循環融資。我們的看法不同。」

她在同一場會議上披露，NVIDIA 已對前沿 AI 實驗室投資或承諾近 US$500 億；而由 NVIDIA 以自身資產負債表支持的這批實驗室，其需求將佔該公司下一年度業務約四分之一。她同時指，這些承諾相對於同期預期自由現金流只佔一小部分。

一個三個月大的紀錄

「史上最大招股」這個說法需要一點背景：它要打破的紀錄，本身只有三個月歷史。

Saudi Aramco 那項紀錄維持了近七年，SpaceX 以逾一倍的差距改寫，估值達 US$1.77 兆。若 Anthropic 真的集資 US$1,000 億，同一項紀錄將在一年之內兩度易手。

收入一年升七倍

支撐這個估值的是收入曲線。Anthropic 今年 5 月 28 日公布 Series H 集資 US$650 億，投後估值 US$9,650 億，由 Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks 及 Sequoia Capital 等共同領投，當中包括超大規模雲端商早前已承諾的 US$150 億，Amazon 佔 US$50 億。

至於收入，據路透社、CNBC 與彭博 8 月 17 日的報道，該公司向投資者表示，年化收入在 7 月底升至 US$650 億，較一年前的約 US$90 億高出近七倍。同一組數字在 2 月為 US$140 億、4 月 US$300 億、5 月底 US$470 億。

路透社另引述消息指，這次招股的估值，取決於一份 2028 年收入介乎 US$1,900 億至 US$2,000 億的預測。

來源

• Anthropic raises $65B in Series H funding at $965B post-money valuation（Anthropic 官方公告）
• Nvidia Mulls $10 Billion Anthropic IPO Backing, Reuters Says（彭博）