全球首隻 Zcash ETF 上市 年費 2.5% 是比特幣 ETF 十倍

全球首隻 Zcash 現貨 ETF 於 8 月 25 日在 NYSE Arca 開始交易，代號 ZCSH，由 Grayscale 把旗下 Zcash 信託轉換而成。真正值得看清楚的是年費：2.50%，大約是主流現貨比特幣 ETF 的十倍。

產品本身

ZCSH 是全球第一隻提供 ZEC 現貨敞口的交易所買賣產品，投資者可以透過一般證券戶口買入，不必自行保管私鑰或處理錢包。它並非全新募集，而是由 Grayscale Zcash Trust 轉換而來，該信託在轉換前一日的管理資產為 3.135 億美元。

這條路 Grayscale 走過幾次。它先在與美國證交會的訴訟之後把比特幣與以太坊信託轉為 ETF，其後陸續推出追蹤 XRP、Solana 與 Litecoin 的產品，ZCSH 是同一套劇本用在私隱幣上。

2.50% 是甚麼概念

現貨加密 ETF 上市至今一直在打價格戰，主流現貨比特幣 ETF 的年費落在 0.20% 至 0.25% 之間。ZCSH 收 2.50%，即使與 Grayscale 自己收費最高、長年被批評的 GBTC 相比，也高出整整一個百分點。

Grayscale 給的理由是這筆費用收入會投回 Zcash 生態，用於推廣網絡與支持開發。換句話說，持有人付的不只是託管與行政成本，還包含一部分對協議本身的資助。這個安排在加密 ETF 裡並不常見，是否值得，要由買的人自己判斷。

沒有競爭產品也是原因之一。ZCSH 是市場上唯一一隻現貨 Zcash ETF，在第二隻出現之前，定價壓力並不存在。

私隱幣為何在此刻上市

Zcash 2016 年推出，與比特幣共用 2,100 萬枚上限、減半機制與工作量證明，分別在於它提供可選的隱私交易。用戶可以把 ZEC 存入遮蔽池，令交易金額與地址不公開上鏈。

這部分的使用近期明顯上升。據 crypto.news 報道，8 月已有超過 490 萬枚 ZEC 存於遮蔽池，佔總供應逾三成，是歷來最高水平之一；7 月 28 日的升級開啟了新的 Ironwood 池，而舊有的 Orchard 池則因安全疑慮退役。

價格也跟着走。ZEC 在上市前數日升約 45%，8 月 25 日報 842.22 美元，一周累計升幅接近 67%。Grayscale 指數主管 Steve Vanourny 的說法是，隨着 AI 改變金融活動被監測的方式，市場對真正金融私隱的需求只會增加。

值得留意的地方

一隻年費 2.50% 的單一資產 ETF，成本會隨持有時間直線累積：持有五年，光是管理費就吃掉逾一成本金，而 ZEC 本身的波幅遠高於比特幣。此外，母公司 Digital Currency Group 旗下有子公司正考慮透過該信託購入約 20 萬枚 ZEC，關聯方與產品之間的持倉關係，是買入前應該看清楚的一項。

來源

• The Zcash ETF (Ticker: ZCSH), Built By Grayscale, Begins Trading on NYSE Arca — Grayscale 官方新聞稿
• Grayscale debuts first Zcash ETF of its kind as privacy coin surges — The Block