美國糙米期貨升逾五成 耕種面積 54 年最少

一張合約，大半年多了一倍

芝加哥期貨交易所的糙米期貨，今年 1 月 1 日報約 9.5 美元，本周報約 15.7 美元。過去 52 周的波幅介乎 9.56 至 15.98 美元，即是說現價已經貼近一年高位。據彭博社，這張合約年初至今升逾五成，若走勢維持到年底，將是 2003 年以來最大的全年升幅。

它量度的不是全世界的米

翻查芝商所的合約細則，糙米期貨交收的是美國 2 號或以上的長粒糙米，等級由美國農業部定義。芝商所自己的說明亦寫得清楚，這張合約是用來對沖美洲長粒糙米價格風險的工具。換言之，它是一張美國合約，不是全球米價的標準。

亞洲的出口報價在同一時間相當平穩。截至 9 月 8 日：

當日越南的報價與前一日持平。印度是全球最大的稻米出口國，它的報價是三者之中最低。

美國人不種米了

美國農業部推算，2026 年全國稻米種植面積約 202 萬英畝，是 1972 年以來最少；全年產量是 1987 年以來最小的一造，長粒米產量則跌至 1993 年以來最低。長粒米的期末庫存按年減少 52%。

供應收縮，價格自然被推上去。農業部因此把長粒米的全年平均農場價上調至每英擔 13.5 美元（英擔即 100 磅），去年同一項目是 10.4 美元。

蝕足六年

價格上調，不等於種米的人賺到錢。據 Farm Progress 引述農業部推算，密西西比三角洲是美國最大的稻米產區，當地農戶預計今年將錄得連續第六年負回報，因為米價的升幅仍然追不上生產成本。

美國人減種稻米，本身就是這六年的結果。合約價格翻一倍，是供應先萎縮之後的反應，不是反過來。

化肥要經過荷姆茲海峽

生產成本之中，化肥是最大的變數。世界銀行高級農業經濟師 John Baffes 與研究分析員 Kaltrina Temaj 在 5 月 14 日發表的分析指出，尿素價格 4 月升至每公噸 850 美元，較 2 月高出八成，是 2022 年 4 月以來最高。

他們解釋，中東佔全球尿素出口近四分之一，而這些貨要經荷姆茲海峽外運，海峽一受阻，供應即時收緊。世界銀行預計，尿素價格 2026 年全年平均將升近六成，要到 2027 年才回落。

印度的雨水

另一邊，印度今年季風雨量較正常低約 13%，全國 397 個縣錄得雨量不足，恒河沿岸的稻米產區出現旱情。截至 9 月 11 日，全國水稻播種面積約 4,268 萬公頃，去年同期為 4,438 萬公頃，減少約 4%。

美國農業部的全球供需推算則指，2026 至 27 造的全球稻米產量將是 11 年來首次下跌。

全球米價並沒有跟着翻倍

至於一般人真正吃到的米，升幅遠沒有期貨那麼誇張。聯合國糧農組織的食品價格指數 7 月報 131.1 點，按年只高 1.0%，其中全米價格指數在該月大致持平。

翻查資料，糙米期貨上一次出現同級數的全年升幅是 2003 年，其後 2008 年爆發全球糧食危機。今次的分別在於，2025 年的穀物收成創了紀錄，全球庫存至今仍然充裕。

來源

• U.S. rice production falls to lowest level since 1987（Farm Progress，引述美國農業部推算）
• Fertilizer prices surge as Strait of Hormuz disruptions tighten supplies（世界銀行）