美國財政部最新 TIC 數據顯示，日本、中國與英國在 2026 年 6 月同步減持美國國債，三者合計減少 610 億美元。不過同一張表也顯示，外資持有的美債總額為 9.299 萬億美元，較一年前仍然多出 2,054 億美元。單月數字與全年方向並不一致，而三國之中只有中國屬於持續性的撤出。
事件背景
TIC（Treasury International Capital）是美國財政部每月公布的跨境證券持倉統計，Table 5 列出主要外國持有人的月末餘額。6 月數據於 8 月 17 日公布，同日 30 年期美國國債孳息升至約 5.31%，為 2007 年 7 月以來最高，2007 年的高位為 5.44%。
外界普遍把兩件事讀成同一件事：最大債主減持，而美國借貸成本同時創新高。從全張表看，兩者的關係沒有那麼直接。
數據解讀
以 2026 年 6 月對 5 月計算：
- 日本：11,167 億美元，按月減 264 億，仍是最大持有國。
- 中國：6,334 億美元，按月減 259 億。
- 英國：9,399 億美元，按月減 87 億。
- 三國合計：減 610 億美元，與市場流傳的數字一致。
- 外資總持倉：92,990 億美元，按月減 721 億，即三國以外仍有約 111 億美元的減幅。
但把時間拉長一年，方向就反過來：
- 外資總持倉按年增加 2,054 億美元（一年前為 90,936 億美元）。
- 英國按年增加 843 億美元，持倉由一年前的 8,556 億升至 9,399 億，已經超越中國成為第二大持有國。
- 中國按年減少 980 億美元，由 7,314 億跌至 6,334 億，是表內十三個月的最低水平。
- 日本按年減少 381 億美元，但自 2026 年 2 月的 12,393 億高位已回落約 1,226 億。
另一個容易被略過的分項：6 月外國官方機構（央行與主權基金）持倉由 38,480 億降至 37,781 億，減少 699 億，佔當月總減幅的 97%。換言之，減持幾乎全部來自官方部門，私人投資者大致按兵不動。
對市場的影響
有兩點需要說清楚。
第一，TIC 記錄的是市值，不是交易金額。孳息上升時債券價格下跌，即使一股不賣，持倉的市值也會縮水。因此月度變動同時包含真實買賣與價格波動兩部分，財政部另有獨立的交易淨額統計。把持倉下降直接說成「賣出」，在方法上並不嚴謹。
第二，三國之中真正值得追蹤的是中國。英國按年增持逾 800 億，日本仍穩坐第一，只有中國的持倉是連續、單向地下滑，並已跌至十三個月新低。若要討論去美元化，證據在中國那一行，而不在「三國同時減持」這個月度巧合上。
至於借貸成本，30 年期孳息升至 2007 年以來最高，市場普遍歸因於財政赤字帶來的發債量、關稅與能源價格令通脹黏性偏高，以及 AI 相關企業債供應增加。外資減持是其中一項因素，但把 5.31% 完全歸因於此，與外資總持倉按年上升的事實並不相符。
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