兩宗壞消息
第一宗是 Coldcard 硬件錢包事件。攻擊者利用部分 Coldcard 錢包產生助記詞的缺陷，盜走約 1,367 枚比特幣，按事發時價格約 8,900 萬美元；亦有報道把整體受影響金額計為約 1.16 億美元。單一被盜地址最大持有 51 枚比特幣，有受害者一次過失去八年累積的全部持倉。Galaxy 研究主管 Alex Thorn 追蹤到攻擊至少出現四波，屬有組織的連續行動。對一個以自我託管為核心賣點的行業而言，這是信心層面的打擊，而非單純的金額損失。
第二宗是監管進度。參議院多數黨領袖 John Thune 把數字資產市場結構法案 CLARITY Act 的表決押後至 9 月。據 Polymarket 的數據，該法案在 2026 年內通過的機率已跌至約 14%，2 月時仍高逾八成。市場原本把這條法案視為本輪周期最重要的政策催化劑。
為何 Hougan 視之為見底訊號
熊市的行為特徵是壞消息被放大、好消息被忽略。這一周兩件事都符合壞消息的定義，價格卻幾乎沒有反應：比特幣上周五由 6.47 萬美元跌至 6.28 萬美元，七日後回到 6.48 萬美元，一周淨變動接近零。
同期的資金流向更值得注意。美國現貨比特幣 ETF 在事件發生後每個交易日都錄得淨流入，累計約 6.2 億美元。換言之，願意在壞消息中賣出的人，數量已不足以推低價格，而透過 ETF 進場的資金仍在持續。Hougan 由此推斷，這一輪的賣壓大致已經釋放完畢，並預期今年餘下時間表現會明顯較好。
必須指出的是，Hougan 的說法帶有保留。他的原話是市場「可能」處於加密寒冬的底部，而非宣布底部已經確立，這是一個值得留意的訊號，不是一個確定的判斷。
尚未解決的變數
即使 CLARITY Act 最終未能通過，Hougan 認為行業仍可循美國證券交易委員會（SEC）自身的規則制定路徑推進，不會就此停頓。他更關心的是時間成本：懸而未決的狀態比一個明確的壞結果更消耗市場耐性。
從風險角度看，這個見底判斷建基於一周的價格行為，樣本相當短。ETF 的淨流入亦可以有另一種解讀，即低位承接的資金正在入場，但這並不等同於趨勢已經反轉。真正的驗證要看下一次壞消息出現時，價格會否同樣不動。
來源
- May Be At Bottom of Crypto Winter: Bitwise's Hougan — Bloomberg 訪談原片
- CLARITY Stalls, Coldcard Fallout Continues, Bitcoin Barely Budges — Bitcoin.com News
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