熱錢湧向冰島數據中心 國營電力公司：需求多過能交付

一個不足 40 萬人的島，被排隊等電的機房包圍

冰島全國人口不足 40 萬，發電量卻長年遠超自身所需。全國電力接近百分之百來自可再生能源，當中約七成是水力，約三成是地熱。加上緯度高、全年氣溫偏低，機房大部分時間可以直接引室外空氣散熱，不必長開大型冷氣。這兩項條件疊在一起，令冰島機房的能源使用效率長期屬於全球最好的一批。

近年進駐的營運商包括 atNorth、Verne 與 Borealis Data Center。專攻 AI 運算的雲端商 Crusoe 在 2025 年 8 月於 atNorth 的 ICE02 機房加租 24 MW 容量，用途正是高效能運算與 AI 工作負載。市場研究公司 Arizton 估計，冰島數據中心市場規模會由 2024 年的 4.25 億美元，升至 2030 年的 8.12 億美元。

電力公司自己說：需求多過我們能交付的

吸引力這一半，開發商都講得很大聲。另一半在賣電的一方。

國營電力公司 Landsvirkjun 的業務發展總監 Haraldur Hallgrímsson 說得很直接：「我們手上的需求，多過我們能交付的。」機房營運商的說法是同一件事的另一面：他們全部都在擴張，但如果電網撐得住，可以擴張得快很多。

Landsvirkjun 早在 2023 年 10 月已經寫明，公司無法滿足金屬與原材料行業新增大用戶的用電需求，並估算全國用電需求到 2035 年會再多 6.5 TWh，而當時全年用電量約為 21 TWh。同一份說明亦指，供應在往後幾年不會有顯著增長，家庭與中小企的供電穩定性在 2024 至 2028 年間有機會出現波動。

缺電不是假設，是已經發生過的事

冰島的水力發電靠水庫，而水庫靠水量。2023 至 2024 那個水年偏乾，Landsvirkjun 要對大用戶限電。2023 年 12 月的公告列明，南部的 Elkem、Norðurál、Rio Tinto 與區域供暖廠合計要再削減最多 200 GWh，合約上的限電幅度約為每月一成；當時 Þórisvatn 水庫水位處於入流量最低的 5% 水平。同年較早前，北部與東部的限電名單則包括鋁廠 Alcoa Fjarðarál、矽廠 PCC Bakki、TDK，以及數據中心營運商 atNorth。

機房也在名單上，這一點值得記住：在冰島，數據中心不是不會被限電的那一類客戶。

被削一半的那批電，本來是給礦場的

Landsvirkjun 曾把賣給數據中心的電力削減約一半，但這是刻意的取捨，目的是逐步淘汰加密貨幣挖礦。公司同時訂明，挖礦用電只會在有盈餘時才派發，永遠不會列為優先供電；而在公司約 60 年歷史裏，優先供電從未被削減過。

換句話說，冰島並不是把門關上，而是在挑客。同一度電，賣給 AI 機房與賣給礦場，在冰島是兩件不同的事。

帳目上的增長，來自鋁

Landsvirkjun 在 2026 年 8 月 18 日公布第二季業績：售電收入 1.55 億美元，按年上升 19%，核心業務溢利 6,900 萬美元，上升 9%，權益比率 60.9%，淨負債對 EBITDA 為 1.6 倍。行政總裁 Hörður Arnarson 把收入增長歸因於鋁價上升帶動售電，並提到 Norðurál 的臨時運作問題與矽業 PCC 停產令購電量下跌，部分抵銷了增幅。

值得留意的是這份季度說明通篇沒有提及數據中心、AI 客戶，也沒有提及電網瓶頸。撐起這家國營電力公司當季帳目的，仍然是鋁。

新機組要等到 2028 年前後

冰島不是沒有在建電源。Búrfellslundur 風電場預計 2026 年第四季投產，Hvammsvirkjun 水電站與 Þeistareykir 地熱擴建都排在 2028 年前後，Landsvirkjun 在最新季報亦提到 Vaðalda 風電場。

問題在於兩邊的時鐘走得不一樣快。AI 機房的採購與擴容以季度計，冰島新增電力的交付以年計。地熱與低溫是冰島賣得出去的東西，而且短期內沒有人搶得走；真正供不上的，是把這些條件變成一度電所需要的時間。

來源

• Landsvirkjun 2026 年第二季業績公告（2026 年 8 月 18 日）（原始文件）
• Iceland's AI data center moment（Data Center Dynamics）