美國證券交易委員會就 AI 對沖基金 Situational Awareness 爆倉展開調查，向高盛、摩根大通、花旗及美國銀行四間華爾街大行發出傳票，索取交易時序及槓桿溝通紀錄。該基金管理資產一度逾 300 億美元，7 月在 AI 股拋售中組合價值蒸發約 67%。
事件背景
據紐約時報報道，證交會的傳票在 8 月下旬送達四間華爾街大行，對象是為 Situational Awareness 處理交易、並向其提供借貸的機構。監管機構同時要求各行保存一切與該基金相關的資料。傳票索取的內容有兩項：基金各筆交易的時間次序，以及基金與貸款方就槓桿使用的往來紀錄。
Situational Awareness 由 OpenAI 前研究員 Leopold Aschenbrenner 於 2024 年創立，成立時他二十多歲。基金重倉 AI 記憶體與儲存相關股份，同時沽空估值較傳統的科技股，成立至 2026 年 6 月累計回報逾 1,000%，管理資產升至逾 300 億美元，另借入數以百億美元計的資金放大注碼。
7 月 AI 股急挫，基金的長倉大跌，被沽空的傳統科技股卻同步上升，兩邊同時失效，觸發保證金追繳。基金最終將大部分公開市場持倉折讓賣予 Ken Griffin 旗下的 Citadel。基金回應稱會「就任何監管要求作最大程度配合」，證交會至今未指控任何一方違規，收到傳票的銀行亦不等於是調查對象。
數據解讀
項目 | 數字 |
|---|---|
管理資產（高峰） | 逾 300 億美元 |
成立至 2026 年 6 月累計回報 | 逾 1,000% |
7 月組合價值跌幅 | 約 67% |
Citadel 接貨折讓 | 約 10% |
三周內大宗交易 | 逾 100 筆、總額逾 40 億美元 |
收到傳票的銀行 | 4 間 |
問題不在看錯方向，而在集中度。據基金第二季持倉申報，截至 6 月底，兩隻重倉股已佔其美股組合逾 56%，而這兩隻正是 7 月跌得最急的名字。
個股 | 6 月底持倉（億美元） | 7 月股價變動 |
|---|---|---|
SanDisk | 57 | 約 −47% |
Micron | 56 | 約 −29% |
兩者合計 | 113 | 佔美股組合逾 56% |
半數以上組合押在兩隻股票上，再配上數以百億美元計的借貸，是把不足三成的股價跌幅放大成 67% 組合損失的原因。接貨方 Citadel 在三周內完成逾 100 筆大宗交易、總額逾 40 億美元，至 8 月 21 日已解除該組合逾八成的整體風險——換言之，這批貨是分批、快速而有序地散出市場，並非一次性拋售。
對市場的影響
這次調查的落點值得留意：傳票發給的是銀行，而非只有基金。證交會想知道的，是大行在向一個高度集中的組合提供數以百億美元計槓桿時，掌握了多少資訊、又在何時掌握。這與 2021 年 Archegos 爆倉後監管針對大行風險披露的追查同一路數——當年幾間投行合共承受逾百億美元損失，事後的問題同樣不是基金為何輸，而是銀行為何沒有及早看見。
對 AI 股而言，一個管理逾 300 億美元、並以數倍槓桿買貨的邊際買家已經離場，其在 SanDisk 與 Micron 的持倉亦已轉手。這部分需求短期內不會重現，相關板塊的成交結構因此改變。
至於監管後續，調查仍屬早期，索取資料本身不代表任何一方會被起訴，最終亦未必有執法行動。真正的觀察點不是基金會否被罰，而是四間大行的槓桿披露標準會否因此收緊——若收緊，受影響的將不只 Situational Awareness 一家。
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