比特幣金庫龍頭 Strategy 連續第八周沒有買入比特幣，並在上周賣出 345.9 萬股 MSTR 普通股，套現 3.337 億美元。這筆錢全數用於支付優先股股息、回購 STRC 及增厚美元儲備，一分一毫都沒有流向比特幣。
事件背景
Strategy 上一次買入比特幣，要數到 6 月 15 日至 21 日那一周。當時公司以平均 67,068 美元買入 520 枚，是 2026 年以來最小的一筆。此後再沒有出手。
這並非臨時停手。公司在 5 月底把自我定位由「比特幣金庫公司」改寫為「數碼信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework），把履行優先股股息責任與維持美元儲備，放在無限量增持比特幣之前。四隻在納斯達克掛牌的永續優先股 STRF、STRC、STRK 和 STRD，每年產生的股息是硬性支出，而比特幣不會自己派息。
行政總裁 Phong Le 早前表示，公司會在今年稍後恢復買入。
申報數據
根據 8 月 17 日提交的 8-K 表格，8 月 10 日至 16 日一周內：
- 比特幣買入及賣出均為零，持倉維持 840,447 枚
- 累計買入成本 633.6 億美元，平均每枚 75,385 美元
- 賣出 3,458,866 股 MSTR，淨收入 3.337 億美元
- 當中 5,240 萬美元支付 STRC 股息、1.322 億美元回購 STRC、1.491 億美元撥入美元儲備
- 回購 STRC 共 1,388,720 股，作價 1.322 億美元
- 美元儲備結餘升至 48.0 億美元
「零買入」只是這一周的說法。對上兩周公司其實在賣幣：7 月 27 日至 8 月 2 日賣出 1,638 枚，平均 63,957 美元；8 月 3 日至 9 日再賣 1,690 枚，平均 64,262 美元。兩筆合共套現約 2.13 億美元，同樣用於派息與回購 STRC，持倉亦由 842,138 枚減至 840,447 枚。換言之，公司近三周不是在觀望，而是先賣幣、再賣股。
對市場的影響
比特幣本周報約 63,000 美元，較 Strategy 75,385 美元的平均成本低約一成六，整體帳面浮虧約 100 億美元。公司上述兩次賣幣的平均價都在成本之下，屬於實際蝕讓離場。
壓力來自資本結構的另一端。浮息優先股 STRC 面值 100 美元，近月一度跌至 89 美元附近，較面值折讓約一成一。折讓愈大，公司日後以優先股集資的成本愈高，而回購正是為了把價格推回面值。MSTR 本身的 mNAV 約 0.77 倍，即股價低於其持有比特幣的淨值，市場已經不再願意為這個結構付出溢價。
於是形成一個循環：賣普通股換現金，現金用來派息及回購優先股，把優先股價格撐回面值，好讓下一輪集資仍然做得成。曾經為比特幣提供最穩定買盤的機器，如今把產出轉向自己的資產負債表。
按最新申報，數碼信貸證券回購計劃尚餘 6.53 億美元額度，MSTR 回購計劃則尚餘 10 億美元。
來源
- Strategy Inc Form 8-K（2026 年 8 月 17 日） — 美國證交會原始申報
- Strategy Sold 1,690 Bitcoin Below Cost to Bring STRC Within $4.45 of Par — Tech Times，對上一周賣幣的報道
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