深海白色抹香鯨，幫你打撈每日新聞重點
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美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 在最新一份報告中指，美股十大 AI 股（七巨頭加 Broadcom、AMD 及 Micron）已佔美股市值 41%，與 2000 年科網泡沫見頂時相若。 他指過去的泡沫都以債息急升告終：1973 年「漂亮五十」及 2000 年科網泡沫爆破前，美債孳息分別升 2 及 2.6 個百分點；1989 年日本泡沫前，日債孳息升 2.3 個百分點。美國十年期國債孳息自今年 2 月以來已升 1.27 個百分點。
三月那筆歷來最大的私募融資，OpenAI 預計 2028 年就用完。OpenAI 的五年財務預測流出。《金融時報》周五（18 日）引述一份 7 月的內部簡報報道，該公司預計 2026 至 2030 年自由現金流累計為負 2,780 億美元，同期運算及基建支出約 8,560 億美元，比五年收入的總和還要多。今年 3 月底籌得的 1,220 億美元，按同一份簡報推算會在 2028 年用盡。投資者現時商討中的估值為至少 1.2 兆美元。翻查資料，Altman 在 9 月 12 日才表示 OpenAI 今年不會上市，形容此刻招股是「不明智的時機」。
Fundstrat 的 Tom Lee 說，標普 500 年底前可以「輕易升穿 8,200 點」。 他 9 月 15 日在 CNBC 訪問中說，令人擔心大幅回調的因素仍然存在——聯儲局、孖展欠款、新股、槓桿，「但今日市場瀰漫悲觀情緒，而市場不會在悲觀中見頂」。他預期升勢會持續到月底，第四季「可能是最大的升浪之一，而且會延續到明年」。訪問期間標普 500 約報 7,585 點，8,200 點即大約 8% 升幅；他的理由是科技股會「挑大樑」，「七雄」重新有動靜，軟件股回穩，「只要 AI 這條交易未熄火」。 至於中期選舉，他說市場會先避險，但參眾兩院都翻藍造成的僵局，對股市其實是好事。
美國證交會前主席 Gary Gensler 接受 CNBC 訪問時表示，現時「有一股很大的 AI 投資熱潮，但不太可能持續」，AI 公司一年至一年半後未必能夠那麼順利集資。他形容 Sam Altman 指現在不宜上市是「競爭對手之間的說法」，Anthropic 花了數以十億美元計資金，想趁市場升勢上市，但「今日以甚麼估值上市，之後都不會更高」。Gensler 又指，龐大的 AI 資本開支總會見頂回落，「問題只是何時，以及跌得多急」。
Michael Burry 本月才收縮自己的淡倉，轉身就去了一隻只做沽空的基金。Michael Burry 重返資產管理業。路透社周三（16 日）報道，他將出任 Minerva Investment Management 高級顧問，協助旗下研究公司 Unicus 籌備一隻純沽空基金，最快一個月內成立。他本月初平掉了全部 2026 年 12 月到期的 Nvidia 及 Palantir 認沽期權，但強調不是看好後市，2027 年的 Palantir 倉位照持。翻查資料，他 2025 年 11 月註銷 Scion 時說，之後有更好的事要做。
Larry Ellison 過去 25 年單筆最多賣 2.5 萬股。這一次的上限是 5,000 萬股。Oracle 周五（11 日）提交的季度報告披露，執行主席 Larry Ellison 訂立了一份 10b5-1 交易計劃，容許他沽出最多 5,000 萬股，按當時股價值約 75 億美元，計劃 6 月 22 日訂立，10 月 24 日到期。翻查資料，他手上約 11.6 億股多年未動，一向押給金融機構借錢而非變現，Oracle 2018 年禁止董事質押股份時還為他開了例外。Oracle 股價已由 2025 年 9 月高位回落逾六成，公司未償還債務達 1,170 億美元。
NVIDIA 賺到的錢，正在變成它客戶的股票。季度報告披露，截至 7 月 26 日，NVIDIA 的股權投資達 990 億美元，一年前只有約 70 億美元，另有 250 億美元已承諾未投出。其中 Intel 一筆本金 50 億美元的投資，賬面已升至約 300 億美元，SpaceX 持股約 210 億美元，由早前投向 xAI 的資金轉過來。投資者 Michael Burry 批評 NVIDIA 過度伸展，指它在為自己的晶片客戶找錢。上半年單是股權證券收益已有約 237 億美元，佔稅前盈利約一成七。
OpenAI 行政總裁 Sam Altman 在訪談節目 Sources 說，他已經看到第一批訊號，是一種難以持續的荒謬：一批新的 neocloud 憑空冒出來，聲稱明年要建起龐大的算力，卻沒有足夠收入支撐，也沒有買家。neocloud 即專門出租 GPU 算力給 AI 公司的雲端商。他把自己和其他人分開：不擔心 OpenAI 自己的算力計劃，擔心的是全世界的。被問到這種連鎖反應會不會燒到 OpenAI，他答如果整個經濟崩潰，那會影響到我們。但福布斯 4 月報道，OpenAI 佔 CoreWeave 未來七年已簽約收入約三分之一。他警告的那條供應鏈，自己就是最重的一個客戶。
軟銀正商討發行 100 億至 200 億美元債券，為投資 OpenAI 所借的 400 億美元過橋貸款再融資，若達上限將是今年亞洲企業最大宗發債。到 10 月為止，軟銀對 OpenAI 的投資額將接近 650 億美元。今年雲端商及相關企業發債已達 2,250 億美元，AI 熱潮愈來愈靠借回來的錢支撐。
據華爾街日報報道，Anthropic 準備向招股投資者提出逾 30 兆美元的潛在市場，高於 SpaceX 開出的 28.5 兆，也是標普 1500 科技公司去年總收入的 12 倍。要留意這是 TAM 不是收入預測，公司第二季收入為 116 億美元。
美國證交會就 AI 對沖基金 Situational Awareness 爆倉展開調查，向高盛、摩根大通、花旗及美國銀行發出傳票，索取交易時序及槓桿溝通紀錄。該基金由 OpenAI 前研究員 Leopold Aschenbrenner 創立，管理資產一度逾 300 億美元，但兩隻重倉股佔美股組合逾 56%，7 月 AI 股拋售令組合價值蒸發約 67%，最終折讓賣予 Citadel。
美銀最新全球基金經理調查顯示，機構對股票的配置升至淨超配 56%，是 2021 年 11 月以來最高，現金水平跌至資產的 3.5%；56% 預期經濟不着陸，72% 認為聯儲局在 11 月中期選舉前不會加息。但同一份調查亦觸發了美銀自己的賣出訊號，而受訪者票選的最大尾部風險，正是推動這輪升市的 AI。