美債長息升穿干預前水平 貝森特回購三周失效

三個年期同日見多年高位

美國國債周四（10 日）晚上遭全線拋售。10 年期孳息升穿 4.9%，是 2023 年 11 月以來最高；2 年期一度見 4.449%，回到 2024 年 7 月的水平；30 年期升至 5.34%。

三個年期的高位分別對應不同時期，短端回到聯儲局仍在減息預期之前，長端則已經升穿財政部本輪干預的起點。

兩件事同一晚發生

美國勞工統計局周四（10 日）晚上 8 時半公布 8 月生產者物價指數，最終需求按年升 5.4%，高過市場預期的 5.3%。同一晚，布蘭特原油因應伊朗戰事升穿每桶 105 美元。

兩個數字指向同一件事：通脹的來源由服務轉去能源，而能源價格不受聯儲局的利率控制。債券交易員的反應是沽貨，把未來的通脹補償加回孳息裏。

財政部的工具連續兩次失效

美國財政部長 Scott Bessent 於 8 月 19 日宣布，把長債流動性回購的單場上限由 20 億美元倍增至最少 40 億美元。消息公布當日長債孳息應聲下跌，翌日全數回吐。

擴大後的首場回購在 9 月 9 日晚上舉行，實際上限為 60 億美元。翻查資料，10 年期孳息在操作當日升近 4 個基點至 4.841%，30 年期同日升至 5.29%。到周四晚上，30 年期已見 5.34%，比 8 月 19 日他出手之前還要高。

回購並非量化寬鬆，財政部買回舊債的錢仍然要靠發新債籌集，對整體債務規模沒有影響。它能做的只是改善個別舊債的流動性，在市場自己要求更高補償的時候，這個工具的作用有限。

下周議息

聯邦公開市場委員會下周二至周三（15 至 16 日）議息。CME FedWatch 定價加息 25 個基點的機會率約為六成，一星期前這個數字還是五成。

翻查資料，聯儲局自 2024 年 9 月起減息，市場在今年 8 月之前普遍預期它會按兵不動，加息重新進入定價是伊朗戰事推高油價之後的事。

來源

• 美國財政部：擴大長端流動性支持回購規模，9 月 9 日起實施（原始文件）
• Brent Tops $105 as U.S. 10-Year Yield Jumps to 4.9%（Seoul Economic Daily）