挪威主權財富基金最新提交的 13F 申報顯示，截至 2026 年 6 月 30 日，基金持有 Strategy 與 BitMine 兩間公司股票合計 4.28 億美元，等同間接持有比特幣與以太幣。真正的看點不在金額：半年之間，基金的 Strategy 持股數增加 12.8%，持倉市值卻縮水 35.5%。
事件背景
挪威主權財富基金由挪威央行投資管理部門（NBIM）管理，是全球規模最大的主權基金，截至 6 月底總資產約 22.683 兆挪威克朗，分散投資於全球約 7,100 間公司。基金並非直接買入加密貨幣，而是透過持有資產負債表上囤積比特幣或以太幣的上市公司，取得間接曝險。
這次的申報文件是 13F，由 NBIM 於 8 月 12 日向美國證券交易委員會提交，涵蓋期末日為 6 月 30 日。文件只列出基金持有的美國上市股票，本季共 1,617 個持倉，總市值 1.003 兆美元。
兩個持倉之中，Strategy 是全球持有比特幣最多的上市公司，BitMine Immersion Technologies 則是以太幣資金庫公司。BitMine 在 8 月 9 日的公司公告中表示持有 5,805,238 枚以太幣，約佔以太幣總供應量的 4.8%，其中 87% 已質押。
數據解讀
按申報文件原始數字，兩個持倉的規模如下：
- Strategy（Class A）：3,979,476 股，市值 3.459 億美元
- BitMine Immersion Technologies：6,151,062 股，市值 8,187 萬美元
- 合計 4.278 億美元，佔基金美股持倉總額的 0.043%
與上一份完整申報（期末日 2025 年 12 月 31 日）對照，變化方向與市場的直覺相反：
- Strategy 持股由 3,528,397 股增至 3,979,476 股，增加 451,079 股，升幅 12.8%
- 同一持倉的市值由 5.361 億美元跌至 3.459 億美元，減少 1.902 億美元，跌幅 35.5%
- BitMine 是全新持倉，2025 年底的申報中並不存在
換言之，基金在 Strategy 股價明顯回落的半年內繼續增持，市值下跌來自股價，而非減倉。這與「主權基金削減加密曝險」的解讀完全相反。
同一份文件之中，其他與加密產業相關的持倉規模其實遠大於上述兩者：Robinhood 11.44 億美元、Block 5.926 億美元、Coinbase 4.079 億美元、IREN 2.377 億美元、Circle 1.319 億美元、TeraWulf 1.200 億美元、Galaxy Digital 5,509 萬美元。
對市場的影響
研究機構 K33 以公開申報數據推算，NBIM 的間接比特幣曝險在 2026 年上半年末已升至 11,549 枚，創歷史新高，半年增加 21.2%，按年增加 60.5%，估值約 7.25 億美元。該數字統計基金持有的所有比特幣相關公司，範圍比本文兩個持倉更闊，屬第三方估算而非申報數字。
對加密資產而言，重點不是 4.28 億美元本身，而是配置行為：一間以被動指數為主、投資逾 7,000 間公司的主權基金，其持倉變動大部分由指數權重驅動，而非主動看好。這既說明加密資金庫公司已進入主流指數，亦意味著這類曝險會隨權重機械式增減。
必須留意的是，13F 是期末快照，容許在季度結束後最多 45 日才提交。本次文件的期末日為 6 月 30 日，提交日為 8 月 12 日，中間逾六星期的買賣並不會反映在數字之內。基金目前的實際持倉，要待下一份完整申報才能確認。
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