Apollo 私募信貸基金連續三季限贖 14.7% 求贖只批 5%

Apollo 旗艦私募信貸基金連續三季限制贖回

據彭博社報道，Apollo Global Management 旗下私募信貸基金 Apollo Debt Solutions BDC 周二（22 日）致函股東，表示本季再次把贖回上限定在已發行股份的 5%，是連續第三個季度限制投資者取回資金。該基金資產約 260 億美元，本季要求贖回的股份佔 14.7%，即投資者想取走的金額接近上限的三倍。

根據基金早前向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，該基金今年首季收到的贖回要求約佔已發行股份 11.2%，第二季升至 16.8%，本季回落至 14.7%，三季均只按 5% 上限處理。

甚麼是私募信貸基金的贖回上限

私募信貸（private credit）是由資產管理公司而非銀行直接借錢給企業，貸款一般不在公開市場買賣，難以隨時變現。針對散戶及高淨值客戶的非上市商業發展公司（BDC）容許投資者每季申請贖回，但通常設有每季 5% 的上限，要求超出上限時，基金可按比例只贖回部分股份，其餘投資者要排隊等下一季。

彭博社形容，Apollo 的投資者正加入從規模約 1.8 萬億美元的直接借貸市場撤資的行列。市場憂慮私募信貸基金大量借錢給軟件公司，而 AI 寫程式的能力可能削弱這些公司的收入，加上利率高企，令投資者對基金持有的貸款估值存疑。

Morgan Stanley、BlackRock 及 Cliffwater 同樣限制贖回

Apollo 並非唯一一間。據彭博社 9 月 18 日報道，Morgan Stanley 旗下約 70 億美元的 North Haven Private Income Fund 本季再次把贖回上限定在 5%，投資者要求贖回的比例為 11.4%。

另外，BlackRock 今年 3 月表示，投資者在首季要求從規模約 260 億美元的 HPS Corporate Lending Fund 取回約 12 億美元，佔資產淨值 9.3%，基金按 5% 上限只支付約 6.2 億美元。Cliffwater 規模約 330 億美元的旗艦私募信貸基金，首季收到創紀錄的 14% 贖回要求，最終只處理 7%。

翻查資料，Blue Owl 旗下規模約 360 億美元的 Blue Owl Credit Income Corp. 首季收到的贖回要求達 21.9%，專門借錢給科技公司的 Blue Owl Technology Income Corp. 更高達 40.7%，兩者同樣維持 5% 上限。

來源

• Apollo Debt Solutions BDC 向 SEC 提交的 8-K 文件（原始文件）
• Apollo Caps Private Credit Fund Withdrawals for Third Straight Quarter（Bloomberg）
• Private credit recap: Asset managers respond to elevated redemption requests（Investment Executive）