兩份登記通知，一個目標：把股票永續合約帶進美國
Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 於香港時間 9 月 4 日凌晨在 X 上證實，公司本周已向美國證交會（SEC）遞交登記通知文件，目標是在旗下的衍生品交易所推出股票永續合約（equity perpetuals）。他形容這類產品「在國際市場已證明有需求」，而下一步是向商品期貨交易委員會（CFTC）申請產品審批。
據 crypto.news 引述 Coinbase 的公告，兩份文件於 9 月 1 日遞交：
文件 | 申請主體 | 用途 |
|---|---|---|
Form 1-N | Coinbase Derivatives, LLC | 以「證券期貨交易所」身份向 SEC 登記，讓一家受 CFTC 監管的期貨交易所可以掛牌證券期貨產品 |
Form BD-N | Coinbase Financial Markets, Inc. | 登記為只經營證券期貨的有限用途經紀商 |
永續合約是加密貨幣市場的發明：一種追蹤標的價格、沒有到期日、可以帶槓桿長期持有的合約，多年來在 Binance、Bybit 等海外平台大行其道。彭博報道 Coinbase 希望把它放進美國現有法律框架，即以「證券期貨」（security futures）歸類，由 SEC 與 CFTC 共同監管，而不必另設新的產品類別。
8 月先寫信鋪路
這一步並非突然。Coinbase 高層 Scott Bauguess 與 Julia Hueckel 在 8 月 24 日至 25 日先後向 CFTC 和 SEC 提交意見書，回應兩會就「掉期」與「證券掉期」定義的聯合諮詢。信中的方案很直接：把股票永續合約視為《商品交易法》下的證券期貨，「現有的監管管道就能處理其餘的事」。
方案是雙向的。受 CFTC 監管的合約市場可以循向 SEC 遞交通知登記的方式掛牌這類產品，全國性證券交易所則可以反過來向 CFTC 登記。Coinbase 本周遞交的 Form 1-N，正是這條路徑的第一種走法。
Shirzad 在貼文裏說，SEC 與 CFTC 之間這種協調「早就該發生」，是美國要在投資者已經想要的產品上保持競爭力所必需的，並稱「這只是開始」。
海外版已跑了半年
Coinbase 的股票永續合約並非新品，只是一直不對美國用戶開放。據 crypto.news 整理，國際版自今年 3 月上線：
項目 | 國際版現況 |
|---|---|
個股 | Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon、Nvidia、Meta、Tesla |
ETF | SPY、QQQ |
最高槓桿 | ETF 合約 20 倍，個股 10 倍 |
結算 | USDC |
交易時段 | 全天候，包括周末 |
美國境內，Coinbase Derivatives 今年亦已推出 AI10 與 Defense10 兩隻永續式行業指數期貨，追蹤一籃子人工智能與國防股，最高同樣 20 倍槓桿，以 USDC 結算。單一股票的版本，就是這次申請要補上的一環。
美國版還有什麼未定
兩份登記通知都不包含合約條款。Coinbase 未公布美國版的推出日期、槓桿上限、支援的股票名單、資金費率計算方式、持倉限額、保證金要求，以至美股收市後標的價格缺失時的處理辦法。24 小時交易是海外版的賣點，但文件並未寫明美國版會否在紐約收市後繼續交易。
競爭者已經在排隊。預測市場平台 Kalshi 亦向 CFTC 申請推出股票指數永續合約；Robinhood、Kraken 與 Hyperliquid 都在向同一類產品靠近。Coinbase 今年較早前已與 Kalshi 一同取得 CFTC 批准，在美國提供加密貨幣永續合約。這次申請一旦過關，同一套合約結構就會從幣延伸到股。
來源
- Coinbase seeks SEC greenlight to list 24/7 equity perpetuals（The Block）
- Coinbase files for SEC approval to offer equity perpetuals（路透，經 Investing.com）
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