事件背景
貝森特近日在公開場合表示，他「已經聽厭」關於「K 型經濟」的說法，並認為美國經濟正在轉為「C 型」。他引用的是勞工部按季公布的全職工人週薪分布：第二季收入處於第 25 個百分位的工人，週薪按年增長 5.5%，而第 75 個百分位的只有 1.5%，前者是後者的三倍有多。
「K 型經濟」是疫情後常用的形容，指高收入家庭的資產與收入持續向上，低收入家庭則向下滑落，兩條軌跡形如英文字母 K。貝森特的論點是，如果最低收入群組的薪金增幅明顯拋離最高收入群組，那條向下的斜線就不再成立。
這個說法一出即引來經濟師反駁，而反駁的重點並非數字本身有錯，而是他挑選的數字只覆蓋了故事的一半。
數據解讀
勞工部 8 月 12 日公布的七月消費者物價指數，是貝森特通脹論點的來源：
- 核心 CPI（撇除食品及能源）按年升 2.5%、按月升 0.2%，是 2021 年 3 月以來最慢
- 整體 CPI 按年升 3.4%、按月升 0.1%，較六月的 3.5% 回落
- 能源及汽油價格連續第二個月下跌
- 雜貨價格自 3 月以來首次下跌，其中免治牛肉跌 1.6%
- 住屋開支僅升 0.1%，受酒店房價下跌 3.3% 拖低
- 升幅方面，電腦軟件及配件按年急升 21.2%，醫療護理及機票亦見上升
兩個數字之間的差距，正是爭議所在。核心 CPI 撇除食品及能源，是聯儲局判斷通脹趨勢的參考；但家庭實際支付的是整體 CPI 的 3.4%。而全國平均薪金增幅已放緩至 3.2%，低於整體通脹，換言之以全體工人計算，實質薪金仍然在倒退。貝森特引用的 5.5%，只適用於最低四分之一的全職工人。
對市場的影響
市場最容易誤讀的一點是：核心通脹創五年新低，並不等於減息在望。聯邦基金利率自今年初起維持在 3.5% 至 3.75%，而在 7 月的議息會議上，有三名委員投下反對票，主張加息 0.25 厘。換言之，聯儲局現時辯論的方向是加息，而不是減息。
七月數據公布後，期貨市場對九月加息的押注有所回落，約 64% 機會維持利率不變；但加息預期只是被推遲至 10 月或 12 月，並未消失。
經濟師的反駁亦集中在同一位置。紐約大學經濟學教授 Mark Gertler 形容現況是「傾斜的 K」：低收入群組的實質薪金確有溫和增長，但同期股市暢旺，得益的主要是高收入家庭。Lazard 行政總裁 Peter Orszag 則說，宣布 K 型經濟死亡「有點過早」。對持有風險資產的投資者而言，結論是通脹回落的紅利已大致反映在價格之上，而政策寬鬆這一層，暫時仍未到手。
來源
- US core inflation comes in subdued, easing pressure on Fed — Bloomberg／The Spokesman-Review
- Bessent said the K-shaped economy 'is over.' Here's what financial experts say — PBS News
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