OpenAI 把融資估值由 1.4 萬億美元劃低至 1.25 萬億美元
據 CNBC 10 月 22 日報道，OpenAI 接近敲定一輪最多 300 億美元的融資，投前估值 1.25 萬億美元，由阿聯酋的投資者連同投資公司 Coatue 牽頭。所謂投前估值，是指未計這筆新資金在內的公司作價。
同日彭博社報道，這個數字在談判的最後階段由 1.4 萬億美元下調，一次調低 1,500 億美元。據印度《商業標準報》引述《金融時報》報道，摩根士丹利和投資公司 Dragoneer 早前曾向銀行的私人財富客戶表示，OpenAI 當時開的價是投前 1.4 萬億美元，但部分投資者不願意在這個價位入股。
即使劃低，仍然比 3 月高出近 50%
據《商業標準報》引述《金融時報》報道，1.25 萬億美元較 OpenAI 目前 8,520 億美元的作價高出近 50%。那個作價來自 2026 年 3 月一輪 1,220 億美元的融資，據以色列科技媒體 Calcalist 10 月 20 日報道，當中包括 Amazon 承諾投入最多 500 億美元。
時間 | 事件 |
|---|---|
2025 年 3 月 | 完成 400 億美元融資 |
2026 年 3 月 | 完成 1,220 億美元融資，作價 8,520 億美元 |
2026 年 6 月 | 向美國證券交易委員會密交招股書 |
2026 年 8 月 | 財務總監 Sarah Friar 向員工表示，公司「會在 2027 年成為上市公司」 |
2026 年 9 月 | 行政總裁 Sam Altman 表示，「現在上市並不明智」 |
2026 年 10 月 22 日 | 接近敲定最多 300 億美元融資，投前估值 1.25 萬億美元 |
這筆錢同時牽涉阿聯酋的算力
據 CNBC 報道，除了新投資之外，OpenAI 正在商討一份商業協議，向阿聯酋取得更多運算容量；《商業標準報》引述《金融時報》指，協議可能讓 OpenAI 對阿聯酋夥伴新建的運算容量有優先承購權。OpenAI 今年 2 月曾向投資者表示，目標是到 2030 年在算力上合共投入約 6,000 億美元。
時間相當緊。據 CNBC 報道，OpenAI 周四告訴投資者，希望在下周之內取得簽署，但這一輪的最終規模仍未定下；《金融時報》報道則指，有意入股的投資者要在 10 月 30 日之前作出承諾。
這是一條通往上市的過橋資金
據 CNBC 報道，這一輪被定位為首次公開招股之前一筆「機會主義」的過橋資金。OpenAI 已於今年 6 月向美國證券交易委員會密交招股書，但未公布打算何時掛牌。財務總監 Sarah Friar 8 月向員工表示，這家人工智能實驗室「會在 2027 年成為上市公司」；翌月行政總裁 Sam Altman 則表示，「現在上市並不明智」。據《商業標準報》引述，Altman 向《財富》雜誌解釋，公司需要更多時間處理人工智能的安全與對齊問題，即確保系統的行為符合設計者的原意。《金融時報》報道指，上市有機會在 2027 年上半年。
前面還有 Anthropic 的招股
據 CNBC 報道，OpenAI 的主要對手 Anthropic 同樣在今年 6 月密交招股書，並已開始與潛在投資者會面，市傳招股估值介乎 1.5 萬億至 2 萬億美元。據 Calcalist 報道，Anthropic 預計在 11 月中掛牌，而 OpenAI 趕在對手掛牌之前收集承諾，正是因為一旦 Anthropic 上市，投資者就可以把兩家公司的財務表現直接比較。
項目 | OpenAI | Anthropic |
|---|---|---|
今輪作價 | 投前 1.25 萬億美元，集資最多 300 億美元 | 招股市傳 1.5 萬億至 2 萬億美元 |
上一輪 | 2026 年 3 月，1,220 億美元，作價 8,520 億美元 | 2026 年 5 月，650 億美元，作價 9,650 億美元 |
收入 | 年化 500 億美元，預計年底 700 億美元 | 第三季 168 億美元，第二季 116 億美元 |
據 Calcalist 報道，OpenAI 向投資者提出的年化收入為 500 億美元，並預計年底達到 700 億美元，公司把近期的加速部分歸功於 GPT-6 Astra 模型推出。Anthropic 第三季收入 168 億美元，高於第二季的 116 億美元和第一季的 47 億美元。
《金融時報》報道指，這次下調估值的同時，美國科技股正在被拋售，投資者質疑數據中心與運算容量的急速擴張能否帶來可持續的回報，也有投資者在連年投入人工智能公司之後出現資金疲態；部分投資者打算先看 Anthropic 的招股定價，再決定是否加碼 OpenAI。
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